莫将林纸一体化战略概念化

莫将“林纸一体化战略”概念化

从2006年以来，“林纸一体化”这个概念成为造纸板块中热炒的对象，凡是拥有林纸一体化前景的股票都曾有过连拉若干涨停板的经历。

但是，这一战略实行了近两年之久，究竟给造纸公司基本面带来了哪些改变呢？

事实上，目前国内五家实施林纸一体化战略的企业，其业绩都还未释放。数据显示，除了 华泰股份(行情 股吧)（600308）每股盈利可以达到0.9元以上外，其他企业业绩均徘徊在0.2元-0.5元的中下游水平。相关公告显示，林纸一体化带来的收益最快也要到2009年才能有所体现。

原料问题是纸业发展的关键问题。对很多企业来说，将来的问题不是原料贵不贵的问题，而是有没有的问题。掌握资源渠道是关键。从这个角度上讲，实行林纸一体化战略，就意味着未来拥有了资源保障。所以对林纸一体化概念给予适当溢价也是可以理解的。

问题是，要警惕林纸一体化战略的实施能否顺利，未来能否达到预期的收获。

国联证券研究员马志琴指出，林纸一体化不能只是披着“只一体而不化”的外衣。从各国纸业的发展历史来看，造纸业虽然在各个阶段与林业形成了不同的发展方式，但由于纸业与林业是产业链中息息相关、相辅相成的两环，只有将造林、营林和林产业加工紧密结合起来，才能形成森林资源和林产工业持续发展的局面。对于造纸企业来讲，要把林业的发展作为自己企业内部发展战略的一个重要组成部分，做到完全地与之融合，而不能只是炒作概念。

在造纸工业比较发达的国家，由于具有良好的政策环境和发展条件，大型制浆造纸企业和原料林基地以多种形式结合起来，形成一体化经营模式，使得林业和造纸业从互为消长转变为相互促进，依存发展。在这种模式下，造林、营林、采伐、制浆、造纸与销售有机结合起来，形成带动林业和造纸业共同发展的产业链。

而在我国，林业部门和造纸部门深受林、纸分离的危害，直到2001年才开始实施林纸一体化的整体推进工作，并且直到2006年才从政府层面下达到企业层面并获得了切实的项目支持。

在企业自主规划、政府财政支持这样一种局面下，我国林纸一体化采取了多种方式，除林业和纸业通过兼并重组与股份制改造做大做强之外，还有许多灵活的方式，如与林农合作发展“订单林业”，引进外资发展林纸产业等等。

这些方法是适合于我国实行林纸一体化初级阶段缺乏资金支持的国情的。但是，应该看到，在与林农实行“订单林”的合作模式中，由于监管不严，产生了炒作的空间。很多林地资源并不属于该纸企，但却在“林纸一体化”的光环下炒作成了该企业的林地资源，并计算入了未来的业绩预期中。这中间实际上有太多的不确定，如此一概而论，无疑是在混淆投资者的视听。

从推进“林纸一体化”解决原材料瓶颈方面考虑，龙头企业由于资金雄厚，可以自购、合作、并购多种林地资源，必然是未来行业中的最大受益者。但 中小企业(行情 股吧)也并非没有机会，一些规模较小的企业，尽管受经济能力所限无法以一己之力建设自己的原料林基地，但它们如果能够实现相互之间以及与大型造纸企业的整合，则也有望达成互利双赢的局面。

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